2025.03.21
■ 拼多多2024年第四季收入同比增長24%至1,106億元人民幣，符合我們預期。
■ 第四季非GAAP凈利潤同比增長17%至299億元人民幣，高于我們預期，主要由于公司更好地控制管理費用。
■ 管理層強調了投資建立高質量生態繫統、扶持商家和拓寬供應鏈的重要性。
■ 我們預測2025年第一季收入/非IFRS凈利潤將同比增長22%/13%。我們預計拼多多將繼續向商家提供補貼，這將影響其2025年經營利潤率。
■ 我們重申股份「增持」評級，并下調貼現現金流目標價至164美元。
