2023.08.25
■ 藥明生物公布1H23收入為85億元人民幣（同比增長18%），經調整凈利潤為30億元人民幣（同比增長0.4%），低于我們預期。
■ 毛利率同比下降5.5個百分點至41.9%，主要由于新工廠未能盈利、工廠檢修計劃以及全球生物技術融資放緩。
■ 我們預計，在其商業制造業務和海外市場滲透率提升之下，公司FY22-25F三年每股收益復合年增長率將達25%。
■ 重申「增持」評級，貼現現金流目標價下調至75.76港元。我們下調目標價主要是反映降低每股盈利預測以及人民幣兌港元匯率假設的影響。
