2024.03.27
■ 藥明生物2023年收入為170億元人民幣（年增12%），主要受到商業化項目收入推動，符合我們預期。
■ 考慮到美國業務在2023年貢獻了47%的收入，我們認為《生物安全法案》將為公司今年美國收入帶來不確定性。
■ 2023年歐洲營收強勁增長，貢獻比例提升至30%，有利于分散公司地域風險。
■ 由于地緣政治風險，我們將FY24-26F 收入預測下調6-23%。
■ 我們維持「持有」評級；基于藥明生物同業的平均市盈率，目標價下調至14.02港元。
