2021.03.19
拼多多公布FY20收入為595億人民幣，同比增長97％，高于我們預期。然而，受到新的1P業務試業和多多買菜相關的成本拖累，公司全年毛利率下降了11個百分點至67.6％，低于我們的預期。由于年度活躍用戶大增以及多多買菜推出，拼多多的FY20購買頻率同比增長了44％，客單價同比下降了15％。在FY21F，公司將專注于發展多多買菜，并將在人員、技術和物流基礎設施方面進行大量投資，這將帶來短期的成本壓力。重申「增持」評級，貼現現金流目標價下調至172美元。
