2024.03.28
■ 蒙牛公布FY23收入同比增長6.5%（上半年同比增長7.1%，下半年同比增長5.9%）至986億元人民幣，符合我們預期。
■ 由于公司有效控制成本和提升產品組合，FY23核心營業利潤率上升至6.3%，同比增長40個基點，符合管理層之前的指引范圍（增長30-50個基點）。
■ FY23凈利同比下跌9.3%至48億元人民幣，較我們預測低13%，主要是由于現代牧業的盈利貢獻下降和庫存減損產生損失。
■ 我們預期FY24F總收入將同比增長4.9%，凈利潤將同比增長15.1%。
■ 重申「增持」評級，下調貼現現金流目標價至28.5港元。
