2023.09.01
■ 蒙牛乳業公布1H23收入同比增長7.1%至511億元人民幣，略低于我們預期，原因是其酸奶和配方奶粉產品銷售疲軟。
■ 1H23核心營業利潤率增至6.4%，同比增長110個基點，超出管理層此前對FY23F增加30-50個基點的指引，主要得益于降費措施和產品組合提升。
■ 1H23凈利潤同比下降19.5%至30.2億元人民幣，低于我們預期；若剔除一次性項的影響，1H23經調整凈利潤同比增長4.3%。
■ 我們預計FY23F總收入同比增長7.5%，凈利潤同比增長15.1%。
重申「增持」評級，新的貼現現金流目標價為43港元。
